Indicatori di fiducia nell'economia

Esiste un tipo di dato che nessuna statistica ufficiale coglie completamente: lo stato d'animo. Come si sente un imprenditore quando decide se assumere o meno? Come si sente una famiglia quando pensa se comprare un'auto o aspettare ancora? Queste decisioni, prese quotidianamente da milioni di persone, formano insieme un segnale economico estremamente prezioso.

In un episodio precedente, ho esplorato le basi dell'economia comportamentale, perché le persone non prendono decisioni puramente razionali e come le emozioni, l'incertezza e il contesto sociale influenzano le scelte economiche reali. A la fine del 2025, ho analizzato cosa si aspettavano gli economisti per il 2026 riguardo al sentimento economico. Ora che abbiamo ancora una parte dei dati, per il periodo aprile 2025 - aprile 2026, vi invitiamo a The MacZona RO facciamo insieme il puzzle per vedere come appare la prospettiva integrale.

UN MINUTO PER IL CONTESTOUN MINUTO PER IL CONTESTO

Gli indicatori di fiducia sono sondaggi di opinione economica, cioè misurano come le persone percepiscono la situazione attuale e come anticipano il futuro. Il più importante è Indicatore di Sentimento Economico (ESI) che aggrega le percezioni da cinque settori: industria, servizi, commercio al dettaglio, costruzioni e fiducia dei consumatori.

Lo chiamiamo anche indicatori anticipatori poiché tendono a segnalare i cambiamenti economici prima che si manifestino nelle statistiche "hard" come la produzione o il PIL. Ad esempio, una rapida diminuzione dell'ESI indica una probabile decelerazione economica nei mesi successivi, mentre un aumento indica una possibile ripresa. Nell'interpretazione, non conta solo il livello assoluto, ma anche la dinamica (la tendenza su più mesi) e il confronto con altre economie o con la media UE.

Il valore di riferimento è 100:

• Oltre 100 = un clima economico sopra la media (ottimismo)
• Sotto 100 = indica un clima sotto la media (pessimismo)

ESI ROMANIA VS MEDIA UE
Aprile 2025 – Aprile 2026

• Sono partito nel mese di aprile 2025 da una posizione favorevole, con un indicatore di fiducia elevato (100,9) e con ottimismo che finalmente avessimo un ambiente stabile. Siamo stati anche più ottimisti della media UE (95,0), fino a quando gli squilibri accumulati in precedenza non ci hanno raggiunto.
  
  
• Così succede che, in un periodo di 12 mesi, siamo riusciti a perdere 9,8 punti, rispetto a 1,5 punti nell'UE, e a scendere lungo una pendenza ripida fino al punto di riferimento 91,1, il livello più basso dell'ultimo anno.

CAUSE
E se vi state chiedendo come siamo arrivati qui, così rapidamente, dobbiamo tenere conto del fatto che l'economia è entrata nel 2025 con squilibri maggiori (deficit di bilancio record, deficit del conto corrente, inflazione persistente). Le aggiustamenti successivi, attraverso le misure fiscali implementate (aumenti delle tasse, eliminazione di alcune facilitazioni, pressione sulle spese), hanno avuto un effetto diretto sulla domanda interna e nella percezione dell'ambiente imprenditoriale.

In parallelo, l'inflazione è rimasta alta, erodendo il potere d'acquisto dei consumatori, e nel momento in cui le aziende e le famiglie hanno percepito che le regole del gioco stavano cambiando e che il potere d'acquisto diminuiva, anche l'ottimismo è calato.

• E con tutto ciò, bisogna sottolineare il fatto che questo periodo deve essere osservato attraverso la lente specifica del contesto. In altre parole, la diminuzione dell'ESI, sebbene possa essere interpretata come un segnale negativo, è allo stesso tempo anche una conseguenza di un processo necessario di aggiustamento macroeconomico.

In entrambi gli scenari però, i rischi rimangono significativi. I più importanti sono i rischi fiscali (implementazione e credibilità della consolidazione di bilancio), i rischi inflazionistici (che possono influenzare i redditi reali e gli interessi) e rischi politici (che possono influenzare le decisioni economiche e la fiducia degli investitori). Pertanto, l'evoluzione futura dell'ESI dipenderà in larga misura dal modo in cui questi rischi sono gestiti e dalla capacità dell'economia di passare da una fase di aggiustamento a una di stabilizzazione e crescita.

INDICATORI SETTORIALI

Se ESI offre un'immagine aggregata, è bene sapere anche che ci sono cinque indicatori settoriali che forniscono un'immagine specifica, a seconda di alcuni settori dell'economia.

• Indicatore di fiducia in industria (Indicatore di Fiducia Industriale) misura le percezioni dei manager del settore riguardo agli ordini, alle scorte e alla produzione futura. È molto sensibile alla domanda esterna e alle esportazioni, quindi riflette rapidamente i cambiamenti dell'economia europea e globale.
  
  
• Indicatore di fiducia in servizi (Indicatore di Fiducia nei Servizi) cattura le aspettative delle aziende di servizi riguardo alla domanda e all'attività futura. È strettamente legato al consumo interno e alla dinamica economica generale, poiché i servizi hanno un peso elevato nel PIL.
  
  
• Indicatore di fiducia in retail(Indicatore di fiducia nel commercio al dettaglio) riflette le percezioni dei commercianti riguardo alle vendite, alle scorte e alla domanda futura. È un buon indicatore per il consumo della popolazione e reagisce rapidamente ai cambiamenti di reddito reale e inflazione.
  
  
• Indicatore di fiducia in costruzioni (Indicatore di Fiducia nel Settore delle Costruzioni) si basa sulle opinioni delle aziende riguardo agli ordini esistenti e alla forza lavoro. È influenzato dagli investimenti pubblici, dal settore immobiliare e dalle condizioni di finanziamento (interessi).
  
  
• Indicatore di fiducia dei consumatori (Indicatore di Fiducia dei Consumatori) misura le percezioni delle famiglie sulla situazione finanziaria propria e dell'economia, nonché le intenzioni di consumo e risparmio. È essenziale per anticipare l'evoluzione dei consumi privati, uno dei principali motori dell'economia.

Gli indicatori settoriali si leggono in modo leggermente diverso, poiché essi si situano intorno a soglia 0: positivo significa ottimismo, negativo significa pessimismo.

L'INDUSTRIA UE IN RIPRESA

L'indicatore di fiducia nell'industria ci porta una situazione interessante. La Romania partiva nel 2025 da una posizione migliore rispetto all'UE, ma si è deteriorata. Nel 2026, vediamo che la dinamica è ora diversa.

Perché la Romania diminuisce? L'industria rumena è profondamente integrata nelle catene di produzione europee, circa 2/3 delle esportazioni della Romania provengono dal settore industriale. Il legame con l'economia reale è diretto: quando la fiducia nell'industria diminuisce, vediamo rapidamente una produzione più ridotta, investimenti più prudenti e un contributo minore delle esportazioni al PIL. Al contrario, una ripresa dell'industria ha un effetto di moltiplicazione forte nell'economia, attraverso esportazioni più elevate, più posti di lavoro e redditi più alti.

I primi segni di stabilizzazione provengono dalle grandi economie europee, tuttavia la ripresa è, per il momento, fragile. Se la tendenza si consolida, l'industria rumena potrebbe beneficia di una rivitalizzazione della domanda esterna, grazie all'integrazione nelle catene di produzione europee.

Nonostante ciò, i rischi rimangono sul posto. Un ritorno europeo più lento significa costi elevati (energia e lavoro), incertezza fiscale interna e possibili tensioni commerciali o geopolitiche. In questo contesto, anche se l'indicatore industriale della Romania è in calo, rimane relativamente più solido rispetto all'UE, e la direzione futura dipenderà in gran parte dall'evoluzione dell'industria europea, il potenziale principale motore di una ripresa.

CONSUMATORI, CALO TORAPIDO

Se nel caso dell'industria abbiamo visto un segnale misto, nel caso dei consumatori i numeri sono chiari, ma non esattamente ottimisti. La Romania è arrivata, nel 2026, a un indicatore di fiducia tra i consumatori di -35,1, a fronte di una media UE di -19,4. Praticamente, il consumatore rumeno è due volte più pessimista di uno europeo.

È esattamente il tipo di pensiero:

„Aspettiamo ancora un po' con la macchina. E con le vacanze vediamo più avanti. Pensiamoci un po' di più, perché non si sa.”

La diminuzione della fiducia dei consumatori si riflette rapidamente nel consumo privato, e questo si riflette già nel deterioramento dell'indicatore del retail e, successivamente, nell'indebolimento del settore dei servizi.

Praticamente, il pessimismo delle famiglie porta al rinvio delle spese, all’aumento del risparmio precauzionale e alla riduzione della domanda di beni e servizi, il che amplifica gli effetti del rallentamento economico.

Le prospettive per il periodo successivo sono miste. In uno scenario negativo, la fiducia dei consumatori potrebbe rimanere a livelli molto bassi o potrebbe peggiorare ulteriormente, se l'inflazione persiste, il consolidamento fiscale continua a influenzare i redditi disponibili, e l'incertezza politica rimane elevata. In questo caso, il consumo privato continuerebbe a essere debole, prolungando il periodo di crescita economica modesta.

In uno scenario più favorevole, l'indicatore potrebbe iniziare a stabilizzarsi o addirittura a recuperare gradualmente, se l'inflazione diminuisce, i redditi reali migliorano e c'è una maggiore chiarezza e prevedibilità delle politiche fiscali. Inoltre, gli investimenti pubblici e i fondi europei possono sostenere indirettamente la fiducia, mantenendo l'occupazione e l'attività economica.

ALLA CROCEVIA

Come alla fine del 2025, le prospettive rimangono duali. Non esiste una traiettoria certa. I dati degli ultimi 12 mesi confermano che la Romania sta attraversando una fase di aggiustamento potente, ma necessaria. ESI è sceso dall'ottimismo a una prudenza accentuata, i consumatori sono al minimo del periodo e l'industria avverte sia l'incertezza sia gli squilibri.

Eppure, questa è una storia di aggiustamento. L'economia comportamentale ci ha mostrato che le percezioni possono cambiare rapidamente quando i segnali cambiano: un'inflazione in calo, un bilancio aggiustato, una domanda esterna in ripresa possono riportare abbastanza velocemente la fiducia.

La domanda non è se la Romania uscirà da questa fase, siamo sicuri che uscirà. La domanda che rimane è quanto velocemente e comeuscirà, e questo dipende prima di tutto dalla qualità delle decisioni di politica economica nei prossimi mesi.