2026 dalla prospettiva dell'Indicatore di Sentimento Economico

Alla fine dell’anno, l’economia inizia a parlare meno con i “numeri forti” e più con lo stato d’animo. E quando si parla di sentimenti, l’indicatore a cui ci riferiamo è quello che analizza il sentimento economico (ESI).

E poi la storia dell'anno successivo inizia a delinearsi attraverso le emozioni aggregate di milioni di consumatori e centinaia di migliaia di aziende che fanno i loro piani, budget e obiettivi per il 2026. A cosa aspettarci nel nuovo anno, vediamo oggi in The MacZona RO.

RICAPITOLAZIONE BREVE

Indicatore di Sentimento Economico (ISE)è la somma di tutte le percezioni nell'economia (industria, servizi, retail e consumatori). Gli indicatori di fiducia funzionano come strumenti forward-looking a breve termine, catturando lo "stato d'animo" delle aziende e delle famiglie, previsioni sulla domanda, investimenti, consumi e l'attività economica nel suo complesso.

Il valore di riferimento è 100, il che significa che:

• ESI > 100 – ottimismo sopra la media
• ESI < 100 – prudenza su tutti i fronti
  
  

EVOLUZIONE ESI ROMANIA

COME SARÀ IL 2026?

Il fatto che l'ESI scenda da una media di 103,5 nel 2024 a 97,1 nel 2025, con una traiettoria discendente nella seconda metà dell'anno, suggerisce che il 2026 potrebbe iniziare con una crescita economica più modesta.

Un ESI leggermente sotto la soglia 100 segnala una fase di "assestamento": gli investimenti diventano più selettivi e i consumatori più prudenti. Se non si verifica uno shock esterno, uno scenario probabile è il consolidamento dell'indicatore in un intervallo [95–100] nei primi trimestri del 2026, a condizione che l'inflazione e i tassi di interesse continuino una traiettoria discendente e il mercato del lavoro rimanga robusto.

Se però la diminuzione della fiducia dei consumatori persiste, l’ESI potrebbe rimanere sotto la soglia di 100 per più tempo, prolungando la fase di crescita economica "sotto potenziale".

CONSUMATORI: PIÙ ATTENTI, PIÙ CALCOLATI

Indicatore di Fiducia dei Consumatori (CCI) ci mostra effettivamente quanto si sentano a proprio agio le famiglie a spendere denaro. Nel 2025, le percezioni dei consumatori sono peggiorate significativamente: da valori migliori all'inizio dell'anno (-20,4), arrivano nella zona (-30) nella seconda metà, con una media annua di −24,5.

In traduzione, questo fatto ci mostra che le persone non vanno nel panico, ma rimandano le grandi decisioni. Se ci riferiamo ai comportamenti, possiamo immaginarci una famiglia che dice:

  „Aspettiamo ancora un po' con la macchina nuova / con la ristrutturazione.”

Nel 2026, gli effetti possono riflettersi in un aumento della preferenza per il risparmio, l'orientamento verso prodotti più economici o pressione sui segmenti premium.

Un vero ritorno richiederebbe che l'indicatore salga verso −15, il che dipende dalla diminuzione dell'inflazione, dalla stabilità del mercato del lavoro e dalla chiarezza fiscale.

IL COMMERCIO AL DETTAGLIO: IL PRIMO A SENTIRE L'IMPATTO

Indicatore di Fiducia al Dettaglio (RCI) o l'indicatore di fiducia nel commercio al dettaglio, reagisce più rapidamente ai cambiamenti nel consumo dei clienti, il risultato è direttamente nelle vendite attuali e future.

Nel 2025, il retail è passato dall'entusiasmo a una prudenza accentuata. Con i primi mesi dell'anno molto buoni, abbiamo avuto rapidamente una svolta brusca verso un territorio negativo, nella seconda parte dell'anno.

Vediamo praticamente, un segnale che il picco dei consumi è stato raggiunto nel 2023-2024, alimentato dalla crescita dei redditi nominali, e il 2025 segna l'inizio di una normalizzazione e di una fase di correzione. Così, i rivenditori entrano in una fase di ricalibrazione in cui sono più attenti alla gestione delle scorte, fanno promozioni accuratamente mirate e mostrano prudenza.

Essendo così correlato con il segmento dei consumatori, per il retail anche un piccolo progresso nella fiducia della popolazione può generare una rivitalizzazione delle vendite, soprattutto nel quadro delle categorie essenziali e non cicliche.

SERVIZI: MOTORE IN MOVIMENTO

Indicatore di Fiducia nel Servizio (SCI) riflette sia la domanda interna sia quella esterna (turismo, trasporti, ecc.). Mentre il settore dei servizi, nel complesso, rimane uno dei motori più stabili dell'economia, osserviamo un'erosione della fiducia in questo settore.

Gettando uno sguardo alle medie degli ultimi tre anni, 2023 con 4,7, 2024 con 6,3, rispettivamente 2025 con 2,5, osserviamo che quest'anno abbiamo fatto un passo indietro, ma beneficiamo di un indicatore positivo che può suggerire una possibile transizione verso una crescita più moderata.

Visuale qui abbiamo un motore che funziona ancora bene, ma non è proprio al massimo dei giri. Nel 2026, l'indicatore potrebbe rimanere intorno all'intervallo 2-4, il che corrisponde a uno scenario di crescita moderata, ma solida.

INDUSTRIA: STABILIZZAZIONE DOPO UN PERIODO DIFFICILE

Indicatore di Fiducia Industriale (ICI), l'indicatore economico che ci mostra lo stato d'animo direttamente dalle linee di produzione, così da poterci fare un'idea sull'industria in Romania.

Dopo il periodo tumultuoso degli ultimi anni e l'alta volatilità europea, l'indicatore non scende più rapidamente, ma raggiunge un punto di equilibrio. Situato intorno alla media annuale di -1,8, l'industria rimane in una zona leggermente negativa, ma stabile.

Questa è, paradossalmente, una buona notizia. Nell'industria, la stabilizzazione si traduce nella preparazione del terreno per una eventuale crescita graduale. I costi dell'energia si sono moderati, le catene di approvvigionamento europee si stanno raddrizzando, e alcuni settori chiave con dinamiche positive (auto, apparecchiature elettriche, industria alimentare) possono generare un effetto trainante sull'intero indicatore.

Così, uno scenario plausibile per il 2026 è quello di un ritorno graduale dell'indicatore industriale, man mano che le aziende rientrano in un ciclo più normalizzato degli ordini. In un contesto macroeconomico europeo di lieve stabilizzazione, l'industria rumena ha chances di entrare nel 2026 non con un sentimento di vulnerabilità, ma con uno di prudenza costruttiva, pronta a valorizzare gli impulsi positivi che appariranno sul mercato estero.

UNA STORIA SULLA PRUDENZA COSTRUTTIVA

L'economia entra nel 2026 con un livello di fiducia più basso rispetto agli anni precedenti, tuttavia molte delle regolazioni visibili negli indicatori sembrano già internalizzate da aziende e famiglie. L'ESI, che si attesta a una media di 97,1, segnala un atteggiamento più riservato, ma non un cambiamento radicale del ciclo. Allo stesso tempo, i settori chiave mostrano segni diversi di evoluzione: l'industria si stabilizza, i servizi mantengono ancora un impulso positivo, mentre il commercio e i consumatori attraversano una fase di ricalibrazione.

Due elementi conteranno in modo decisivo nel 2026: l'evoluzione della fiducia dei consumatori e la dinamica degli investimenti.

LA FIDUCIA DELLA POPOLAZIONE, LEGGERMENTE FRAGILE

Anche se la fiducia dei consumatori è scesa nella zona -24,5 a causa dei pacchetti di consolidamento fiscale, ci sono presupposti rilevanti per una stabilizzazione dalla seconda metà del prossimo anno, soprattutto se le pressioni inflazionistiche continueranno a diminuire e l'impatto delle misure fiscali diventerà molto più chiaro.

INVESTIMENTI

In un'economia alla ricerca dell'equilibrio, gli investimenti, sia pubblici che privati, possono svolgere un ruolo decisivo. I progetti infrastrutturali finanziati dall'Europa, gli investimenti nel settore energetico, possono compensare il comportamento prudente dei consumatori. Un incremento degli investimenti nella prima parte del 2026 avrà il potenziale di sostenere i posti di lavoro, stabilizzare l'attività nel settore delle costruzioni e generare un nuovo ciclo moderato di fiducia nell'industria.

LA CONCLUSIONE PER L'INIZIO DEL 2026
È UNA DI PRUDENZA COSTRUTTIVA 

Gli indicatori di fiducia non segnalano un'accelerazione spettacolare, ma nemmeno un deterioramento pronunciato. Descrivono un'economia che si riequilibra, che ha assorbito una parte delle incertezze degli ultimi periodi e che può ricostruire gradualmente la fiducia se l'ambiente esterno diventa più prevedibile, se gli investimenti si mantengono a un ritmo solido e se la fiducia dei consumatori si riprende gradualmente.