2026 із перспективи Індикатора Економічних Настроїв

Наприкінці року економіка починає говорити менше через "важкі" цифри і більше через настрій. А коли йдеться про відчуття, індикатор, на який ми посилаємося, - це той, що аналізує економічний настрій (ESI).

Історія наступного року починає формуватися через емоції, що агрегуються мільйонами споживачів і сотнями тисяч компаній, які складають свої плани, бюджети та цілі на 2026 рік. Чого очікувати у новому році, бачимо сьогодні у The MacRO Зона.

Короткий підсумок

Індикатор економічного настрою (ESI) це сума всіх сприйнять в економіці (промисловість, послуги, роздрібна торгівля та споживачі). Індикатори довіри функціонують як інструменти, орієнтовані на майбутнє в короткостроковій перспективі, відображаючи "стан духу" компаній і домогосподарств, прогнозуючи попит, інвестиції, споживання та економічну активність загалом.

Опорне значення становить 100, що означає:

• ESI > 100 – оптимізм понад середній
• ESI < 100 – обережність у всіх аспектах
  
  

РОЗВИТОК ESI РУМУНІЯ

ЯКИМ БУДЕ 2026?

Той факт, що ESI спускається з середнього значення 103,5 у 2024 році до 97,1 у 2025 році, із спадною траєкторією у другій половині року, свідчить про те, що 2026 рік може розпочатися з більш помірного економічного зростання.

Один ESI трохи нижче порога 100 сигналізує про фазу «влаштування»: інвестиції здійснюються більш вибірково, а споживачі стають більш обережними. Якщо не станеться зовнішній шок, ймовірним сценарієм є закріплення індексу в діапазоні [95–100] у перші три квартали 2026 року за умови, що інфляція та відсоткові ставки продовжать спадний тренд, а ринок праці залишатиметься стійким.

Якщо ж ослаблення споживчої довіри триватиме, ESI може залишатися нижче порогу 100 довший час, подовжуючи фазу економічного зростання «нижче потенціалу».

СПОЖИВАЧІ: БІЛЬШ УВАЖНІ, БІЛЬШ РОЗРАХОВАНІ

Індикатор довіри споживачів (CCI) насправді показують, наскільки комфортно себе почувають домогосподарства, витрачаючи гроші. У 2025 році сприйняття споживачів суттєво погіршилося: від кращих значень на початку року (-20,4) досягло зони (−30) у другій половині, з річним середнім показником −24,5.

У перекладі цей факт показує нам, що люди не впадають у паніку, але відкладають великі рішення. Якщо говорити про поведінку, можна уявити сім'ю, яка каже:

  „Давайте трохи почекаємо з новою машиною / з ремонтом.”

У 2026 році наслідки можуть проявитися у зростанні переваги заощаджень, орієнтації на більш дешеві продукти або тиску на преміальні сегменти.

Справжнє відновлення вимагало б, щоб індекс піднявся до −15, що залежить від зниження інфляції, стабільності ринку праці та фіскальної ясності.

РИТЕЙЛ: ПЕРШИЙ, ХТО ВІДЧУВАЄ ВПЛИВ

Індикатор впевненості роздрібної торгівлі (RCI) або індикатор довіри в роздрібній торгівлі реагує найшвидше на зміни в споживанні клієнтів, що безпосередньо впливає на поточні та майбутні продажі.

У 2025 році роздрібна торгівля перейшла від ентузіазму до посиленої обережності. З перших дуже вдалих місяців року ми швидко зіткнулися з різким поворотом у негативну тенденцію у другій половині року.

Практично ми бачимо сигнал, що пік споживання було досягнуто в 2023-2024 роках, що було зумовлено зростанням номінальних доходів, а 2025 рік означає початок нормалізації та фази корекції. Таким чином, роздрібні торговці входять у фазу переналаштування, в якій вони більш уважні до управління запасами, проводять ретельно націлені промоакції і демонструють обережність.

Будучи настільки корельованим із сегментом споживачів, для роздрібної торгівлі навіть невеликий прогрес у довірі населення може спричинити відродження продажів, особливо в рамках основних і нециклічних категорій.

ПОСЛУГИ: РУХОМИЙ ДВИГУН

Індикатор довіри сервісу (SCI) відображає як внутрішній попит, так і зовнішній (туризм, транспорт тощо). У той час як сектор послуг загалом залишається одним із найстабільніших двигунів економіки, ми спостерігаємо ерозію довіри до цього сектору.

Поглянувши на середні показники за останні три роки, 2023 з 4,7, 2024 з 6,3, відповідно 2025 з 2,5, ми зауважуємо, що цього року ми зробили крок назад, але маємо позитивний індикатор, який може свідчити про можливий перехід до більш поміркованого зростання.

Візуально тут ми маємо двигун, який ще добре працює, але не працює на повну потужність. У 2026 році індикатор може залишатися приблизно в діапазоні 2-4, що відповідає сценарію помірного, але стабільного зростання.

ПРОМИСЛОВІСТЬ: СТАБІЛІЗАЦІЯ ПІСЛЯ СКЛАДНОГО ПЕРІОДУ

Індикатор довіри промисловості (ІДП), економічний індикатор, який безпосередньо показує нам настрій на виробничих лініях, так що ми можемо отримати уявлення про індустрію в Румунії.

Після бурхливого періоду останніх років і високої європейської волатильності, індикатор більше не падає стрімко, а досягає точки рівноваги. Розташована приблизно навколо річного середнього значення -1,8, промисловість залишається в трохи негативній, але стабільній зоні.

Це, парадоксально, добра новина. В індустрії стабілізація означає підготовку ґрунту для можливої поступової зростання. Витрати на енергію помірковані, європейські ланцюги постачання відновлюються, а деякі ключові сектори з позитивною динамікою (авто, електрообладнання, харчова промисловість) можуть створити ефект тягара на весь індикатор.

Таким чином, правдоподібним сценарієм на 2026 рік є поступове відновлення промислового індикатора, оскільки компанії повертаються до більш нормалізованого циклу замовлень. В умовах європейського макроекономічного злегка стабілізованого контексту, румунська промисловість має шанси увійти в 2026 рік не зі відчуттям вразливості, а з відчуттям конструктивної обережності, готова скористатися позитивними імпульсами, які з’являться на зовнішньому ринку.

ІСТОРІЯ ПРО КОНСТРУКТИВНУ ОБАЧНІСТЬ

Економіка входить у 2026 рік із нижчим рівнем довіри, ніж у попередні роки, проте багато з видимих налаштувань у показниках уже, здається, були усвідомлені компаніями та домогосподарствами. ESI, що має середнє значення 97,1, сигналізує про більш стримане ставлення, але не про радикальну зміну циклу. Водночас ключові сектори демонструють різні ознаки розвитку: промисловість стабілізується, послуги ще підтримують позитивний імпульс, а торгівля і споживачі проходять фазу переналагодження.

Два елементи будуть мати вирішальне значення у 2026 році: розвиток довіри споживачів, а також динаміка інвестицій.

ДОВІРА НАСЕЛЕННЯ, ТРОХИ КРИХКА

Хоча довіра споживачів впала до рівня -24,5 на тлі пакетів фіскальної консолідації, існують значущі передумови для стабілізації у другій половині наступного року, особливо якщо тиск інфляції продовжить знижуватися, а вплив фіскальних заходів стане значно зрозумілішим.

ІНВЕСТИЦІЇ

У економіці, що шукає рівновагу, інвестиції, як державні, так і приватні, можуть відігравати вирішальну роль. Європейсько фінансовані інфраструктурні проєкти, інвестиції в енергетику можуть компенсувати обережну поведінку споживачів. Посилення інвестицій у першій половині 2026 року матиме потенціал підтримати робочі місця, стабілізувати діяльність у будівництві та створити новий поміркований цикл довіри в промисловості.

ВИСНОВОК ДЛЯ НАЧАЛА 2026 РОКУ
ЦЕ ОДНА ІЗ БУДІВЕЛЬНА ОБАЧНІСТЬ 

Індикатори довіри не свідчать про стрімке прискорення, але й про помітне погіршення також ні. Вони описують економіку, яка перебалансовується, що поглинула частину невизначеностей останніх періодів і яка може поступово відновити довіру, якщо зовнішнє середовище стане більш передбачуваним, якщо інвестиції будуть підтримуватися на стабільному рівні, і якщо довіра споживачів поступово відновиться.