L'inflazione di adesso, un'impennata

Parliamo e sentiamo sempre più spesso parlare di inflazione. O del prezzo dei prodotti. Oppure del paniere minimo di consumo. Qual è il legame tra questi e cosa significano per noi? Cominciamo dall'inizio: il prezzo dei prodotti e dei servizi può cambiare in qualsiasi momento perché così è in un'economia di mercato. Quando l'aumento è generalizzato, si parla di inflazione.

L'evoluzione dei prezzi al consumo è un punto di riferimento in economia perché è legata al benessere della popolazione. Avendo gli stessi redditi, più i prezzi aumentano, meno si può comprare. Per esempio, se il tasso di inflazione è del 7%, allora il carrello della spesa è altrettanto più piccolo rispetto all'anno precedente. Sempre l'inflazione fa sì che le aziende prestino maggiore attenzione alla gestione dei costi di produzione, operativi e di finanziamento.

Per una crescita economica equilibrata, generatrice di sviluppo, la stabilità dei prezzi rappresenta un ingrediente fondamentale. Nel novembre 2022, in Romania i prezzi sono aumentati di quasi il 17%, il livello più alto dal 2003. Il minimo è stato a maggio 2016, quando abbiamo registrato una diminuzione del 3,46%.

La stabilità dei prezzi = crescita con tassi annuali di circa il 2%

Per stabilità dei prezzi si intende un aumento dei prezzi al consumo con tassi annui di circa il 2%, livello obiettivo dell'inflazione delle banche centrali degli Stati Uniti d'America e dell'Eurozona. Così, nei periodi di lenta crescita dei prezzi al consumo, le aziende allocano le risorse in modo più efficiente e la popolazione può prendere decisioni di consumo meglio informate. In questo contesto assistiamo alla crescita della produttività nell'economia, con un impatto positivo sul benessere della popolazione.

Cosa genera l'inflazione?

Una serie di fattori nell'ambito della domanda e dell'offerta nell'economia:

1. accelerazione della domanda di beni e servizi;
2. intensificazione dei costi di produzione;
3. eccesso di offerta di moneta nell'economia;
4. spirale inflazione – salari;
5. intensificazione delle aspettative riguardo alla dinamica dei prezzi al consumo a medio termine.

Un aumento dei prezzi al consumo con ritmi elevati per un periodo prolungato induce costi nell'economia, tra cui:

1. distorsioni nelle decisioni di investimento delle aziende – quando l'inflazione persiste a un livello elevato le imprese non possono identificare concretamente la dinamica della domanda nel loro segmento di attività;
2. diminuzione del potere d'acquisto della popolazione, con impatto a livello della produttività sul mercato della forza lavoro;
3. i costi del menù (determinati dall'aggiornamento dei prezzi);
4. la redistribuzione del reddito, dai creditori ai debitori.

Come si calcola l'inflazione

L'inflazione è calcolata sulla base della ponderazione delle evoluzioni dei prezzi di beni e servizi, in funzione della struttura annuale delle spese delle famiglie della popolazione – media delle abitudini di consumo.

Ad esempio, in Romania nell'anno 2022 la struttura del paniere di consumo è stata la seguente:

1. prodotti alimentari – 33,02%;
2. bene non alimentari – 49,38%;
3. servizi – 17,60%.

4. Dal punto di vista europeo, è molto importante monitorare l'inflazione sull'indice armonizzato dei prezzi al consumo – calcolato sulla base di una metodologia unica per tutti i paesi UE.

Nel corso degli ultimi trimestri abbiamo assistito all'aumento generalizzato dei prezzi al consumo con ritmi in accelerazione (verso i più alti degli ultimi decenni), a livello mondiale, europeo e interno. Questo intensificarsi delle pressioni inflazionistiche è stato determinato da una serie di fattori, nel campo dell'offerta (la sovrapposizione degli shock, incluso quello del mercato energetico), della domanda (la ripresa economica post-pandemia) e geopolitici (gli eventi in Ucraina e le loro conseguenze).

Ad esempio, secondo i dati del Fondo Monetario Internazionale (FMI) i prezzi internazionali dell'energia sono aumentati con un tasso medio annuo del 99,6% nel 2021 e con un tasso medio annuo del 70,4% nel periodo gennaio – novembre 2022. L'evoluzione non è stata determinata da un aumento significativo della domanda di energia, ma dalle conseguenze della pandemia – la transizione verso un nuovo modello economico, basato sul consumo di energia prevalentemente da fonti rinnovabili. In questo contesto, i governi hanno implementato misure per contrastare le evoluzioni nel mercato dell'energia, anche a livello interno, queste ultime sono state recentemente prorogate fino alla primavera del 2025.

Allo stesso tempo, le quotazioni internazionali del petrolio greggio sono aumentate a tassi medi annui di circa il 70% nel 2021, rispettivamente il 40% nel 2022.

Inoltre, i prezzi internazionali degli alimenti sono aumentati in media del 26,1% su base annua nel 2021 e del 15,2% su base annua in media nel periodo gennaio - novembre 2022.

A livello dell'economia reale abbiamo assistito alla continuazione della rilanciamento post-pandemia negli ultimi trimestri, un'evoluzione influenzata da una serie di fattori, inclusi il basso livello dei costi reali di finanziamento (tassi nominali di interesse aggiustati per l'inflazione), ma anche l'eccesso di risparmio accumulato nei trimestri in cui erano in vigore restrizioni sanitarie.

I prezzi al consumo sono aumentati con medie annuali in accelerazione nel 2022

In questo contesto, i prezzi al consumo sono aumentati con tassi medi annuali in accelerazione nel 2022, verso i livelli più alti degli ultimi decenni:

• Stati Uniti (prima economia del mondo, con un PIL nominale di oltre 25,7 trilioni di dollari nel terzo trimestre 2022): i prezzi al consumo sono aumentati con un tasso medio annuo dell'8% nel 2022, accelerando rispetto al 4,7% nel 2021.

• Zona Euro: i prezzi al consumo sono aumentati del 8,4% anno su anno in media nel 2022, in accelerazione dal 2,6% anno su anno in media nel 2021.

• Romania: i prezzi al consumo (sull'indice armonizzato UE) sono aumentati del 12% su base annua in media nel 2022, accelerando rispetto al 4,1% su base annua nel 2021.

Secondo gli standard rumeni, i prezzi al consumo sono aumentati in media del 13,8% anno su anno nel 2022: i prezzi dei beni alimentari, delle merci non alimentari e le tariffe dei servizi sono aumentati rispettivamente del 15,69%, 14,74% e 7,75%.

Se escludiamo la dinamica delle componenti volatili (la cui evoluzione è influenzata da fattori non correlati al meccanismo domanda/offerta) i prezzi al consumo sono aumentati nel 2022 a ritmi molto più lenti: 6,2% negli USA, 3,9% nell'Area Euro e 5,7% in Romania (dati per il periodo gennaio – novembre).

Nell'ambito dell'amplificazione delle pressioni inflazionistiche le banche centrali hanno reagito con un aumento aggressivo dei tassi di interesse della politica monetaria nel periodo gennaio – dicembre 2022: da (0% -0,25%) a (4,25% - 4,5%) negli USA, da 0% a 2,5% nell'Area Euro, rispettivamente da 1,75% a 6,75% in Romania.

Verso la fine dello scorso anno abbiamo assistito a rettifiche delle quotazioni internazionali delle materie prime e all'accumulo di segnali di deterioramento nell'ambito dell'attività economica, a livello mondiale, nell'ambito europeo e a livello nazionale. Pertanto, la dinamica annua dei prezzi al consumo ha cambiato la tendenza dalla fine dello scorso anno, passando da un'accelerazione a una decelerazione, un'evoluzione influenzata anche dall'impatto delle decisioni di politica monetaria degli ultimi trimestri.

Stime di temperamento

L'intensificazione delle pressioni inflazionistiche negli ultimi mesi non può avere un carattere persistente perché non abbiamo assistito a un forte aumento della velocità di circolazione del denaro. È stato piuttosto un picco inflazionistico, determinato dalla confluenza dei fattori nel campo dell'offerta, della domanda e di natura geopolitica.

Le previsioni macroeconomiche indicano prospettive di marcata moderazione per la dinamica annua dei prezzi al consumo in , 2023 e 2024, sullo sfondo della dissipazione dell'impatto degli shock nel settore dell'offerta, delle aggiustamenti nell'economia e delle decisioni di politica monetaria degli ultimi trimestri.

Bloomberg indica per gli USA il rallentamento della dinamica annuale dei prezzi al consumo dall'8% nel 2022 al 4% nel 2023 e al 2,5% nel 2024.

Nell'Area Euro i prezzi al consumo potrebbero aumentare con tassi medi annui in rallentamento dall'8,4% nel 2022 al 6% nel 2023 e al 2,3% nel 2024.

Nel scenario rivisto per l'economia della Romania, i prezzi al consumo (sull'indice armonizzato UE) potrebbero aumentare con tassi medi annui in diminuzione dal 12% nel 2022, all'8,5% nel 2023, rispettivamente al 4,3% nel 2024. Buoni segni per l'anno.

Inflazione vs. tasso di interesse della politica monetaria in Romania